鹰气重.美联储局升息0.25%.今年还要再升2次

2018-06-14 16:45

鹰气重.美联储局升息0.25%.今年还要再升2次

美国联邦储备局(Fed)议息后宣布加息0.25%符合市场预期。议息声明预计2018年还将加息2次,较此前预计的3次多1次;2019年则预料加息3次。
美联储主席鲍威尔。 (图:法新社)

2019年加息3次

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美国联邦储备局(Fed)议息后宣布加息0.25%符合市场预期。议息声明预计2018年还将加息2次,较此前预计的3次多1次;2019年则预料加息3次。

议息结果公布后,美股道指跌幅略扩大,道指跌119点,议息结果公布前跌19点。美国10年期国库券孳息扭转议息前的跌势,最新转涨2.6个基点,报2.989%,显示债市有抛售压力。

ICE美元指数由议息前最低跌至93.54,转为上升0.03%,报93.85。

金市在议息结果公布前已收市,纽约8月期金收报每安士1301.3美元,升1.9美元或近0.2%,议息结果公布后,金价最新报1297.4美元,较收市价低3.9美元。

联储局公开市场委员会(FOMC)结束一连2天议息,会后声明宣布,FOMC成员一致投票决定加息,将联邦基金指标利率升至1.75%至2.00%区间。今次是联储局今年内第二次加息,亦是2015年开始收紧货币政策以来第七次加息。

联储局在议息声明中表示,中值预测显示,2018年底联邦基金利率为2.375%,较3月份时预计的2.125%高0.25%。

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今次议息声明撤销5月议息声明中关于“预计将加息至在‘一段时期内’低于中性利率”的表述,重申联储局货币政策立场仍然适宜,未来进一步渐进式地加息,将与中期内美国经济持续增长、劳动力市场强劲,以及通膨接近2%保持一致。

联储局亦公布经济预测,预期长周期GDP增长1.8%,与上次议息的预测增长率1.8%一样。议息声明表示,美国劳动力继续走强、家庭开支增速回暖,预料较长周期的失业率为4.5%。

通膨方面,联储局指消费物价指数(PCE)增长2.0%,更长周期的通膨预期几无变动,又删除此前关于“基于市场和基于调查的通膨指标前景”的表述,称美国经济所面临的短期风险“大致平衡”。

升息影响  金融业动荡

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联储局的渐进式升息及缩减资产负债表政策,已经对国际金融市场造成动荡,并推升家庭、企业及银行业的举债成本。

伦敦金融时报报道,全球39家系统性重要金融机构(Sifi)中,有16家股价(以美元计算)已比前波顶峰下跌逾20%,沦入空头市场。不过这16家银行集中在欧洲与中、日,没有一家是美国银行。

绝对策略研究公司(Absolute Strategy Rresearch)主管哈尼特指出,这些大型机构的股价同步重挫,凸显全球金融体系承受压力;该公司并以此项数据发出“黑天鹅”警讯。

哈尼特指出,到达某一临界点时,各国中行可能必须对这些Sifi机构的空头信号采取因应措施,而非持续实施紧缩政策。

联储局的渐进式升息及缩减资产负债表政策,已冲击国际金融市场,并推升家庭、企业及银行业的举债成本。伦敦银行间拆款市场美元利率(Libor)3个月期上升到年息2.37%,显示美元资金非常紧俏。

Sifi股价重挫的另一项原因,就是高度依赖美元资金;但现在由于美国持续升息,加上美元升值,使这些银行备受压缩。而且国际油价上涨,带动通膨升高,利率进一步上扬,银行的资金成本更高。

美国Cato研究所学者艾利指出,Sifi股价大跌是不祥的信号;美国银行业主管虽对未来展望高度乐观,但“好消息不可能永远,而且通常会乐极生悲”。

上述16家家金融机构分别是:德意志、北欧、中国工商、农银、中银、意大利裕信、法国巴黎、东方汇理、兴业、西班牙国际、荷兰ING、瑞银、瑞信、三菱日联、AXA寿险及保德信金融。

重灾区

新兴市场股汇压力大  土耳其里拉领跌

联储局升息0.25%,联储局官员对于今年联邦基金利率的中位预期来到2.25%至2.5%区间,即暗示着今年可能将再升息0.5%,新兴市场货币承受压力,当中土耳其里拉遭影响最剧,因该国同时面临即将举行大选的政治不确定性。

联储局预计加快升息步伐,以及土耳其即将在6月24日举行大选,使得该国金融市场被影响,土耳其里拉走跌,抵销土耳其中行提升利率所带来的支撑,13日上午10时,土耳其里拉兑美元贬值0.23%报1美元兑4.6665里拉。

FXTM的研究分析师Lukman Otunuga指出,下周土耳其即将举行的总统和议会大选,使投资者日益焦虑,里拉承受下行风险。

亚洲新兴市场货币中,印度卢比、马来西亚令吉和印尼卢比亦走跌,使分析师感到意外,因特金会顺利落幕,分析师预期该地区的地缘政治风险将因此降低,并拉升亚洲新兴市场货币,但走势不如预期。俄罗斯卢布和墨西哥比索则是走升。

新兴市场资产在今年有好的开头,但从第二季开始,在一系列因素影响下步入熊市,包含强势美元、联储局升息、美债殖利率攀升、政治不确定性以及投资者规避风险,导致土耳其里拉、阿根廷披索、巴西里尔、南非兰特遭大幅抛售。

这些国家特别脆弱因经常账赤字高,以及面临通膨大幅走升风险,联储局提升利率将使这些国家的外部融资变得更昂贵,Commonwealth FX的首席市场分析师Omer Esiner表示:“有大量外部融资需求的国家,例如土耳其、阿根廷和南非,面对美国升息最为脆弱。”

土耳其面临双位数的通膨率,5月数据指出该国通膨高达12.1%,土耳其里拉今年以来,对美元已下滑高达22%,土耳其中行已三度介入,最近一次将附买回协议利率从16.5%调升至17.75。然而在短期内,土耳其高通膨的危机以及政治不确定性,使土耳其里拉挽回颓势的几率不高。

巴西股市跌6个月低
中行撒钱救汇

美国全年升息次数或许会增至4次,这对新兴市场是一大利空,巴西股市闻讯倒地,跌至6个月新低。

嘉实XQ全球赢家系统报价显示,13日巴西股市下跌0.87%、收在72,122.13点,为2017年11月30日以来收盘新低。本季至今巴西股市重挫15.51%。

RTT、路透社报道,巴西仰赖美元融资,美国升息将吸引资金转往其他地方,巴西股市腿软下挫。H.Commcor主管Ari Santos说,巴西股市13日交易主要反应Fed消息,Fed证实将再升息2次,加快紧缩货币政策的步伐。

Fed升息不只冲击股市,汇市也受创。巴西中行大举进行换汇拍卖阻贬,才止住巴西里拉跌势,13日巴西里拉兑美元仅贬0.01%。中行成功阻贬,却拖累股市。Spinelli Corretora首席经济学家Andre Perfeito说,中行大力干预汇市,打压投资者行动空间,他们缩手退居场边。

Fed升息之外,巴西政经情势也令人忧心,该国10月将举行总统大选,目前声势领先的候选人,没有一位是亲市场的温和派人选。另外,预料当局不久会下修GDP展望,也削弱投资者情绪。

亚洲中行反应

日本 缩减短债例行购债规模

●日本中行今天例行操作中将三至五年期债券的购买规模削减300亿日圆,彭博分析,此举不代表日银政策有何变化,但似可确认市场预期全球短期利率看升的看法。

日银与前次操作的对比如下:.购买1至3年期债券2500亿日圆,6月6日也为2500亿日圆.购买3至5年期债券3000亿日圆,6月6日为3300亿日圆.购买10至25年期债券1900亿日圆,6月8日也为1900亿日圆.购买25年期以上债券700亿日圆,6月8日也为700亿日圆

中国 未跟进升息

●美国今年第二次升息,中国人行并未跟进,中信证券固定收益首席分析师明明表示,人行小幅跟随或者暂缓跟随都有可能,加速跟随的几率不大。

人行维持公开市场利率不变,周四公告公开市场7天、14天和28天逆回购中标利率,分别为2.55%、2.70%和2.85%,与先前相同。此外,人行周四净投放人民币700亿元。

海通证券姜超表示,不排除中国公开市场跟随升息,但长期中美利率趋于脱钩。

姜超指出,考虑到当前人行操作利率和市场利率之间仍有较大缺口,存在一定的扭曲,再加上美元升值会对人民币汇率有一定压力,所以不排除人行仍会藉此机会,象征性地在公开市场升息,但这对国内流动性的冲击非常有限。

姜超说,长期来看,中国是全球第二大经济体,中国经济是大国经济,随着人民币汇率更加市场化,中美利率将会趋于脱钩。

香港 同步升息0.25%至2.25%

香港金融管理局周四跟随上调基本利率25个基点,至2.25%,即时生效。

金管局上次升息是在3月22日,上调基本利率25个基点,同样是追随Fed升息脚步。

在Fed升息之前,港元流动性趋紧,香港银行间同业拆款利率(Hibor)不断攀升,周三(13日),3个月Hibor报2.00608%,为2008年12月以来首次跃升至2%水平上方,连续6个交易日走高。

与房贷利率相关的1个月期Hibor更连升12个交易日,至1.57696%,直逼1.6%大关,创下近10年最高水平。

韩国 现阶段不改变政策立场

韩国副财长高炯权在韩国政府开会讨论联储局升息一事后表示,过去联储局的基准利率高于韩国时并未见到资本外流。

针对是否应该维持宽松政策,高炯权表示这取决于中行。但是截至目前为止,高炯权不认为有必要改变外汇或是利率政策。

另外,韩国中行行长李柱烈则是表示,他估计联储局升息决定及其鹰派基调对于韩国金融市场的影响有限,因为市场已经料到联储局的会议结果。

李柱烈强调,一些新兴经济体最近发生的金融动荡应该予以密切关注。

专家怎么看

NatWest Markets首席美国经济学家、5月份预测竞赛冠军团队队长Michelle Girard:

●通膨没有失控,意味着Fed不需要将利率推升到会导致经济崩溃的程度。

Girard称,“我是非常鹰派的,但我没看到通膨风险,通膨仍维持相对良性。”

Girard团队报告指出,虽然他们不认为基本面需要Fed将利率调升到高于中立,但FOMC的点图显示,货币政策最终转向限制性是个广泛观点。

最新Fed预期显示,多数决策者认为联邦基金中立利率略低于3%,但他们大多预计Fed在2020年会升息至3.4%,以维持通膨不变。

Girard团队认为Fed在利率达到中立的时候会停下来。

NatWest团队想法不同于其他华尔街经济学家,他们不认为经济即将面临衰退,他们不认为Fed会将利率调高到会拖慢经济的水平,且他们相信税减和管制放松带来的支撑不会衰退。

Girard说,“我认为这会有延续性的好处,企业会有更高的资本支出,也因此GDP会上升,工资也会调涨,通膨仍将良性。”

Schwab金融研究中心首席固定收入经济学家Kathy Jones:

●Fed虽然升息,但没有增加升息的总次数,所以可能只是回应财务刺激措施,短期内拉动更多成长。“我认为Fed没有调整对潜在成长率或长期通膨的估计,因为他们的基本预测没有改变太多。”

券商TD Ameritrade首席市场策略师LL Kinahan在《福布斯》专栏里提出,Fed这次会议面临一些关键问题,值得注意的是,Fed是否已经准备好未来几个月更高的升息?因为欧洲和日本中行似乎仍会维持宽松,欧美利差会因而扩大,Fed和企业恐怕不乐见这情形,因为会扰乱贸易平衡。

Fed另一个棘手问题是未来加速调薪,这会对通膨有大影响。官方本月稍早公布,5月工时薪资年率上升2.7%,这不太会造成通膨的大隐忧,但近20年低点的失业率3.8%却可能迫使企业主积极调薪才能招聘新人手,根据《华尔街日报》周二报道,现在职缺已经多过求职人数,这是自该纪录2000年开始以来头一回发生这样的状况。

工资可能调升,但第一季经济成长又却仅有2.2%,Fed必须权衡这两件事才能做出决定,如果升息过多,就有扼杀经济成长的风险,但如果今年剩余时间升息没超过一次,通膨恐怕会开始升高。

美国利率期货交易商:9和12月会再升

●美国短期利率期货交易商对联储局今明两年继续升息的押注上升。

交易商此前已经预期到Fed在6月升息,而且坚信9月会再次升息。

不过他们在周三开始认为12月升息的几率超过50%,而在Fed公布利率决定之前,这一几率为37%。

该看法符合Fed的最新预估。多数联储官员认为今年升息至少4次是恰当的。

“Fed已经升息,并且今年或将再升息2次,”旧金山Klarity Fx的主管Amo Sahota表示。“这未必意味着Fed会付诸实施,但市场正对此作出反应。”

期货价格显示,交易商还认为Fed明年更有可能稍微加快升息速度,尽管Fed仍维持3月时作出的明年升息3次的预估。

冈拉克:财赤扩大如同自杀

●美国5月财政赤字1470亿美元,高于预期。“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)警告,财赤在Fed加息之际扩大等同自杀。

重点

1.Fed于14日凌晨2时宣布升息0.25%,联邦资金利率区间调高到1.75%至2%。

2.Fed对今年升息次数的预估调高至4次,Fed官员的预测中位数显示,联邦资金利率到年底升至2.4%,明年底进一步升至3.1%。

3.声明删除利率仍会有“一段时间”低于“长期水平”表述。

4.声明保留“政策依然宽松”措辞。

5.Fed主席鲍威尔表示,利率声明凸显货币政策如预期走向正常化,美国经济情势良好,近来通膨数据令人鼓舞,预期就业市场将保持强劲动能,薪资水平一直缓步上扬。

6.鲍威尔计划从明年1月起每次利率决策会后都会举行记者会。

7.中行官员预估美国今年国内生产总值成长2.8%,明年降至2.4%;今年起通膨率就开始略高于通膨目标,达到2.1%,这种情况将维持到2020年;今年美国的失业率将降至3.6%,高于3月原估的3.8%。

8.由于Fed政策声明略偏鹰派,美股道琼斯工商指数13日收盘大跌逾百点,美国10年期公债收益率涨1个基点,升至2.97%,为两周多来最高水平。


 
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